Что такое spo на бирже. Что такое спо. SPO как продажа ранее выпущенного

Повторное публичное предложение акций на фондовом рынке - это, согласно международной терминологии, SPO (secondary public offering). Фактически эти ценные бумаги принадлежат акционерам и ранее уже были размещены на открытых торгах. Держатели "вторичных" акций, в основном, крупные холдинги, финансовые структуры или лица, представляющие их интересы.

Вторичная продажа акций не предусматривает увеличение основных активов компании. Это мероприятие проводится в целях заявления публичности эмитента, то есть демонстрация свободно обращающихся акций этой компании на торгах.

SPO акций

Повторное выставление ценных бумаг, то есть SPO акций направлено на увеличение числа акционеров эмитента, что напрямую влияет и на ликвидность ее ценных бумаг.

Вторичную продажу ценных бумаг осуществляют банки-инвесторы. Цену за пакет акций заранее оговаривают и покупают у оптового продавца. Затем выставляют этот пакет уже по публично предложенным ценам. Разница между оптовой и публичной ценой называемая спрэд (spread) - есть прибыль банка-инвестора. Такой бизнес выгоден не только продавцам, но и покупателям, поскольку дополнительные сборы от сделки, как комиссионные, несут на себе продавцы.

Российский фондовый рынок начал 2017 год сделками SPO ряда публичных компаний (ТМК, ФосАгро, Северсталь выпускает конвертируемые облигации на $250 млн), а также появлением нового участника рынка акций - вышла на IPO компания «Детский мир». Попробуем разобраться, что это значит и можно ли на этом заработать.

IPO (Initial Public Offering) - процедура публичного размещения акций акционерного общества для неограниченного круга инвесторов. Переход компании из частной в публичную дает ряд преимуществ, например:

  • Привлечение денег на более выгодных, чем у частных компаний условиях. Статус публичности не только открывает доступ компании к новому источнику финансирования - рынку, но и облегчает получение традиционных кредитных ресурсов
  • Максимизация и оценка стоимости компании. Когда акции компании торгуются на бирже, то стоимость компании оценивается рынком в биржевых котировках. Если компания работает эффективно, показывает высокие темпы роста как производственных, так и финансовых показателей, открыта и прозрачна – ее акции привлекательны для инвесторов, а значит растут в цене, что приводит к росту стоимости компании и увеличению долей каждого из акционеров в абсолютном выражении.
  • Повышение узнаваемости и престижа. Высокий уровень корпоративного управления в публичных компаниях повышает ее стоимость и как следствие повышает узнаваемость и имидж такой компании. Публичную компанию закон обязывает проводить регулярные аудиторские проверки, а значит, ее финансовая деятельность более прозрачна, часто в компаниях есть независимый член совета директоров, что вызывает дополнительную уверенность к компании со стороны иностранных инвесторов

Кроме того, существует и ряд недостатков:

  • Стоимость проведения IPO. Перед выходом на биржу организаторы размещения (андеррайтеры, букраннеры, соменеджеры биржи и пр.) проводят огромную работу, от которой зависит успешность размещения акций, поэтому это затратное мероприятие и сэкономить здесь без потери качества не получится.
  • Предоставление информации. Публичность означает для компании открытость, компания должна будет раскрывать данные по структуре акционеров, предоставлять квартальные и годовые отчеты, проводить аудиторские проверки, встречаться и общаться с миноритарными акционерами

Подготовка к IPO нередко занимает год и более, при тщательном планировании мероприятий и привлечении квалифицированных, опытных консультантов влияние позитивных факторов легко затмевают затраты и неудобства, связанные расходами на проведение IPO и раскрытием информации.

Для инвесторов нельзя однозначно сказать, что участие в IPO - это хороший способ заработать. Есть как положительные примеры (Московская биржа, АЛРОСА, Магнит), так и отрицательные (ВТБ, ТМК, ДВМП). При принятии решения инвестор должен проанализировать качество эмитента, его кредитные метрики, состояние отрасли, состояния рынка IPO в целом, экономической, политической ситуации стране и др. факторы. Сделать это рядовому инвестору не представляется возможным, поэтому существует команда аналитиков (обычно со стороны организаторов торгов), которая проводит анализ и презентует его широкому кругу потенциальных инвесторов.

Первое за 10 лет IPO нефтяной компании - «Русснефть», - которое прошло в ноябре 2016 года, пока не приносит плодов инвесторам, цена акции за 2 месяца примерно равна цене размещения (550 рублей) и пока мы достаточно осторожны в своих прогнозах по этому эмитенту. Куда более интересным выглядит IPO «Детского мира», участие в котором мы рекомендовали своим клиентам. Компания является крупнейшей розничной сетью детских товаров с широкой географией и высокими темпами роста (выручка CAGR 2011-2015 137%, рост числа магазинов CAGR 2012-2016 25%). Мы рекомендуем покупать акции «Детский мир» с целью 95-100 рублей до конца 2017 года.

SPO (Secondary Public Offering) - публичное размещение акций, которые принадлежат уже существующим акционерам. Благодаря данному размещению, количество акций в свободном обращении (free-float) растет, потому что общее количество акций не меняется, а один из акционеров продает свои акции неограниченному кругу инвесторов. Рассмотрим это с точки зрения инвестора и сделаем предположение, что SPO может являться триггером к росту котировок акций. Вторичное размещение акций повышает количество акций в свободном обращении, увеличивает ликвидность и повышает интерес со стороны иностранных инвесторов.

Например, 15 ноября 2016 года компания ИнтерРАО была включена в расчет индекс MSCI Russia (фондовый индекс российского рынка, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets), а компания Мегафон была исключена из него. В итоге в последующие пять торговых дней акции первой компании выросли на 7,5%, а акции второй упали на 6,5%. Но для инвестора важнее предугадывать данные события, а не покупать акции «по факту», когда большая часть движения акций уже отыграна и заложена в ожиданиях рынка. Одним из инструментов, как раз является проведения SPO и его оценка в виде возможного дальнейшего влияния на изменения количества акций в свободном обращении.

Актуальной идеей с точки зрения SPO, увеличения акций в свободном обращении, последующем интересе со стороны иностранных инвесторов (ориентирующиеся на глобальные индексы, например MSCI) и как следствие рост котировок могут стать акции компании НЛМК. Основной акционер компании Владимир Лисин в декабре объявил о продаже 1,5% акций, это увеличит free-float до 16%, что дает шансы компании быть включенной в вышеназванный индекс, в соответствии с их методикой расчета. Так в 2017 году индекс MSCI будет пересматриваться 9 февраля, 15 мая, 10 августа и 13 ноября, обычно полугодовые пересмотры (май и ноябрь) носят более кардинальный характер, поэтому мы рекомендуем покупать акции компании НЛМК на срок до 15 мая 2017 года под идею возвращения бумаг в индекс MSCI Russia спустя 4 года.

Второе пришествие. Схема проведения SPO

Юлия Феллер, АО «ИФД «RESMI»

Выпуск и размещение акций является одним из основных и наиболее популярных способов привлечения денежных средств. Среди преимуществ этого способа финансирования можно выделить следующие:

· отсутствие долговой нагрузки на компанию, в отличие от случая с выпуском облигаций;

· возможность не выплачивать дивиденды и реинвестировать весь доход в бизнес, тогда как выплата вознаграждения по облигациям обязательна;

· повышение транспарентности компании;

· более диверсифицированная структура собственников;

· рост капитализации компании.

Вместе с тем нужно отметить, что при выпуске акций может возникнуть угроза потери контроля над компанией, поскольку взамен привлеченных денежных средств инвесторам предоставляется возможность долевого участия в ней. Поэтому при определении размера пакета, предназначенного для размещения, необходимо учитывать данный аспект.

В зависимости от того, какой выпуск акций предназначен для реализации, можно выбрать один из двух видов размещения:

· первичное размещение акций - IPO (Initial Public Offering);

· вторичное размещение акций - SPO (Second Public Offering).

IPO предполагает размещение нового выпуска акций, т.е. когда пакет акций впервые предлагается широкому кругу инвесторов (в некоторых источниках IPO - это размещение акций на новом для эмитента биржевом рынке). Что касается SPO, то оно предполагает размещение акций, уже находившихся до этого момента в обращении. Например, когда один из собственников решает реализовать пакет акций компании, которым он владеет. Нередко SPO является следующим этапом после IPO: изначально определенный пакет акций размещается через IPO, а затем, по прошествии какого-то времени, часть инвесторов, купивших акции при IPO, могут реализовать свои пакеты посредством SPO. Также возможна ситуация, когда компания проводит «смешанное» размещение по схеме «IPO+SPO», когда одновременно к размещению предлагается новый выпуск акций плюс дополнительная реализация имеющейся у акционеров части акций. В этом случае SPO является частью IPO и входит в его структуру. Еще одной особенностью, отличающей эти два способа размещения, является разная направленность денежных потоков, полученных от размещения. В случае с IPO эти средства остаются у компании, а при SPO меняется только собственник ценных бумаг, и соответственно все расчеты происходят между участниками этой сделки - акционерами и инвесторами. В качестве примера может послужить вторичное размещение акций компании «Вимм-Билль-Данн», которое было проведено на российском фондовом рынке в ноябре 2006 года. Тогда несколько акционеров компании, продав 10% акций (4,4 млн шт.), в совокупности выручили $165 млн, которые они направили на развитие собственных проектов.

Среди преимуществ SPO можно выделить следующие:

Повышение ликвидности ценных бумаг и прозрачности самой компании . При размещении акций частично меняется структура собственности, а приход новых инвесторов может повлиять на более прозрачное ведение бизнеса.

Повышение капитализации компании. Вторичное размещение акций является по сути хорошим инструментом для переоценки рынком ценных бумаг компании.

Вместе с тем считать, что IPO более сложный процесс, нежели вторичное размещение ценных бумаг, не совсем корректно. Оба этих процесса требуют тщательного анализа и разумного отношения со стороны акционеров. Необходимо отметить, что поскольку на IPO может выйти компания, ценные бумаги которой ранее не обращались на бирже, ее привлекательный имидж в глазах инвесторов будет формироваться практически с нуля. В случае с SPO, когда компания уже имеет какую-то кредитную историю на фондовом рынке, у инвесторов гораздо больше возможности для более глубокого анализа ее деятельности.

Схема проведения SPO в целом аналогична процессу проведения IPO. Ее можно разделить на три основных этапа.

1 . Определение сторонних компаний-консультантов, которые будут помогать Компании-эмитенту в организации SPO и непосредственно при самом размещении.

Это финансовый консультант, или андеррайтер (в роли которого может выступать компания, имеющая лицензию на занятие брокерской и дилерской деятельностью, а также инвестиционный банк). Функции финансового консультанта более обширны по сравнению с другими участниками процесса SPO, так как именно он разрабатывает схему размещения, составляет книгу заявок, взаимодействует с потенциальными инвесторами и т. д.

Аудиторская компания , отвечающая за проверку финансовой отчетности эмитента и контролирующая выполнение требований в соответствии с международными стандартами.

Юридический консультант , в функции которого входит правовое обеспечение процесса SPO.

PR-агентство , обеспечивающее освещение всего процесса в СМИ, а также выполняющее услуги по формированию привлекательного имиджа компании в глазах инвесторов. Функции PR-агентства и юридического консультанта нередко выполняет финансовый консультант, поскольку это значительно минимизирует расходы по проведению SPO. Однако нужно учитывать, что такое решение может снизить объективность процесса. Не стоит забывать и о том, что работники инвестиционного банка могут не обладать должной квалификацией в сфере PR, поскольку эта деятельность не является для них основной.

2. Организация и проведение подготовительного этапа.

На этом этапе эмитенту необходимо с помощью привлеченных консультантов провести тщательный анализ своей финансовой деятельности и структуры бизнеса с юридической точки зрения (в частности, является ли она понятной для инвесторов и требуются ли изменения для повышения ее прозрачности), а также оценить принципы корпоративного управления.

Важным этапом вторичного размещения является информационная поддержка, которую должно обеспечить PR-агентство. Правильное освещение процесса SPO в СМИ влияет на его успешность, особенно если большую часть потенциальных инвесторов представляют т. н. частные инвесторы. Не стоит забывать и о качественно проведенном road-show, которое также вносит значительный вклад в эффективность размещения. При выборе андеррайтера эмитенту необходимо оценить его опыт организации процесса взаимодействия с инвесторами при аналогичных выпусках, есть ли у него «наработанные» связи с инвесторами. Ведь готовя road-show, андеррайтер должен ясно представлять тот круг инвесторов, который наиболее оптимален для компании.

Итогом работы подготовительного этапа должны стать полная прозрачность деятельности компании, повышение ее инвестиционной привлекательности, а возможно, и улучшение финансовых показателей при проведении оптимизации бизнес-процессов.

3. Проведение размещения акции и анализ SPO.

Третьим этапом является непосредственно проведение вторичного размещения акций, в ходе которого андеррайтер закрывает книгу заявок и определяет те из них, которые будут удовлетворены. Здесь нужно обратить особое внимание на тот круг новых инвесторов, который формируется по результатам размещения (будут ли это институциональные инвесторы или же физические лица), так как от этого зависит ликвидность размещаемых ценных бумаг.

Перечисленные этапы представляют собой общую схему размещения. На разных биржевых площадках данный процесс имеет свои особенности, например в части требований к эмитентам и ценным бумагам, организации процесса реализации акций и пр. Площадкой для SPO может быть любая международная биржа (LSE, NYSE, NASDAQ и др.) все зависит от того, какую из них выберет эмитент. Так, казахстанская компания «Eurasia Gold» в марте 2007 года объявила о планах проведения SPO на Лондонской фондовой бирже. Однако позднее ее акционерами было принято решение отложить размещение до осени текущего года. В результате посредством SPO компания планирует привлечь до $150 млн.

Таким образом, SPO, как способ привлечения денежных средств, безусловно, имеет свои преимущества, однако требует тщательного анализа со стороны акционеров и топ-менеджмента, поскольку является одним из важнейших этапов развития компании. Ведь SPO может вызвать как повышение цены на акции компании в случае успеха, так и, наоборот, ее снижение, если размещение было осуществлено без объективного анализа.

Зачем компании становятся публичными и может ли это быть интересно частному инвестору?

Российский фондовый рынок начал 2017 год сделками SPO ряда публичных компаний (ТМК, ФосАгро, Северсталь выпускает конвертируемые облигации на $250 млн), а также появлением нового участника рынка акций - вышла на IPO компания «Детский мир». Попробуем разобраться, что это значит и можно ли на этом заработать.

IPO (Initial Public Offering) - процедура публичного размещения акций акционерного общества для неограниченного круга инвесторов. Переход компании из частной в публичную дает ряд преимуществ, например:

Привлечение денег на более выгодных, чем у частных компаний условиях. Статус публичности не только открывает доступ компании к новому источнику финансирования - рынку, но и облегчает получение традиционных кредитных ресурсов
- Максимизация и оценка стоимости компании. Когда акции компании торгуются на бирже, то стоимость компании оценивается рынком в биржевых котировках. Если компания работает эффективно, показывает высокие темпы роста как производственных, так и финансовых показателей, открыта и прозрачна – ее акции привлекательны для инвесторов, а значит растут в цене, что приводит к росту стоимости компании и увеличению долей каждого из акционеров в абсолютном выражении.
- Повышение узнаваемости и престижа. Высокий уровень корпоративного управления в публичных компаниях повышает ее стоимость и как следствие повышает узнаваемость и имидж такой компании. Публичную компанию закон обязывает проводить регулярные аудиторские проверки, а значит, ее финансовая деятельность более прозрачна, часто в компаниях есть независимый член совета директоров, что вызывает дополнительную уверенность к компании со стороны иностранных инвесторов

Кроме того, существует и ряд недостатков:

Стоимость проведения IPO. Перед выходом на биржу организаторы размещения (андеррайтеры, букраннеры, соменеджеры биржи и пр.) проводят огромную работу, от которой зависит успешность размещения акций, поэтому это затратное мероприятие и сэкономить здесь без потери качества не получится.
- Предоставление информации. Публичность означает для компании открытость, компания должна будет раскрывать данные по структуре акционеров, предоставлять квартальные и годовые отчеты, проводить аудиторские проверки, встречаться и общаться с миноритарными акционерами

Подготовка к IPO нередко занимает год и более, при тщательном планировании мероприятий и привлечении квалифицированных, опытных консультантов влияние позитивных факторов легко затмевают затраты и неудобства, связанные расходами на проведение IPO и раскрытием информации.

Для инвесторов нельзя однозначно сказать, что участие в IPO - это хороший способ заработать. Есть как положительные примеры (Московская биржа, АЛРОСА, Магнит), так и отрицательные (ВТБ, ТМК, ДВМП). При принятии решения инвестор должен проанализировать качество эмитента, его кредитные метрики, состояние отрасли, состояния рынка IPO в целом, экономической, политической ситуации стране и др. факторы. Сделать это рядовому инвестору не представляется возможным, поэтому существует команда аналитиков (обычно со стороны организаторов торгов), которая проводит анализ и презентует его широкому кругу потенциальных инвесторов.

Первое за 10 лет IPO нефтяной компании - «Русснефть», - которое прошло в ноябре 2016 года, пока не приносит плодов инвесторам, цена акции за 2 месяца примерно равна цене размещения (550 рублей) и пока мы достаточно осторожны в своих прогнозах по этому эмитенту. Куда более интересным выглядит IPO «Детского мира», участие в котором мы рекомендовали своим клиентам. Компания является крупнейшей розничной сетью детских товаров с широкой географией и высокими темпами роста (выручка CAGR 2011-2015 137%, рост числа магазинов CAGR 2012-2016 25%). Мы рекомендуем покупать акции «Детский мир» с целью 95-100 рублей до конца 2017 года.

SPO (Secondary Public Offering) - публичное размещение акций, которые принадлежат уже существующим акционерам. Благодаря данному размещению, количество акций в свободном обращении (free-float) растет, потому что общее количество акций не меняется, а один из акционеров продает свои акции неограниченному кругу инвесторов. Рассмотрим это с точки зрения инвестора и сделаем предположение, что SPO может являться триггером к росту котировок акций. Вторичное размещение акций повышает количество акций в свободном обращении, увеличивает ликвидность и повышает интерес со стороны иностранных инвесторов.

Например, 15 ноября 2016 года компания ИнтерРАО была включена в расчет индекс MSCI Russia (фондовый индекс российского рынка, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets), а компания Мегафон была исключена из него. В итоге в последующие пять торговых дней акции первой компании выросли на 7,5%, а акции второй упали на 6,5%. Но для инвестора важнее предугадывать данные события, а не покупать акции «по факту», когда большая часть движения акций уже отыграна и заложена в ожиданиях рынка. Одним из инструментов, как раз является проведения SPO и его оценка в виде возможного дальнейшего влияния на изменения количества акций в свободном обращении.

Актуальной идеей с точки зрения SPO, увеличения акций в свободном обращении, последующем интересе со стороны иностранных инвесторов (ориентирующиеся на глобальные индексы, например MSCI) и как следствие рост котировок могут стать акции компании НЛМК. Основной акционер компании Владимир Лисин в декабре объявил о продаже 1,5% акций, это увеличит free-float до 16%, что дает шансы компании быть включенной в вышеназванный индекс, в соответствии с их методикой расчета. Так в 2017 году индекс MSCI будет пересматриваться 9 февраля, 15 мая, 10 августа и 13 ноября, обычно полугодовые пересмотры (май и ноябрь) носят более кардинальный характер, поэтому мы рекомендуем покупать акции компании НЛМК на срок до 15 мая 2017 года под идею возвращения бумаг в индекс MSCI Russia спустя 4 года.

Вторичное размещение акций , в международной терминологии – SPO (secondary public offering) – это открытая продажа на фондовом рынке ранее размещенных ценных бумаг, которые принадлежат инвесторам. Держателями, а следственно и продавцами, таких ценных бумаг могут выступать крупные , либо просто аффилированные персоны. Собственно, эта особенность и отличает SPO от первичного размещения акций (IPO) и нового выпуска акций, где владельцем продаваемого пакета ценных бумаг выступает компания-эмитент.

Вторичное размещение акций не влечет за собой увеличение уставного капитала компании, в отличие от того же IPO, но делает компанию-эмитента публичной (компанией, чьи акции свободно обращаются на рынке ценных бумаг). Помимо этого, благодаря SPO возрастает количество акционеров компании, что позитивно влияет на её акций.

Следует отметить следующий важный момент. Не стоит путать вторичное размещение акций и публичное размещение дополнительной (второй) эмиссии акций. В первом случае мы имеем дело с перепродажей (или продажей, если первичный выпуск акций был распределен между учредителями компании) уже имеющихся пакетов акций, во втором случае речь идет о выпуске и продаже дополнительных акций. Такая ошибка зачастую является следствием неправильной трактовки термина secondary.

Порядок осуществления SPO

В международной практике вторичным размещением акций занимаются инвестиционные банки. Они приобретают пакет акций у оптового продавца по заранее оговоренной цене и перепродают на рынке ценных бумаг по цене публичного предложения. Таким образом, банки получают от разницы этих цен, которую принято называть спрэдом. Такая модель привлекательна не только для инвестиционных банков, но и для покупателей, так как все побочные расходы при покупке акций (комиссионные) ложатся на продавца.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

 

Возможно, будет полезно почитать: